美國減息步伐有變，令市場一直期盼減息能重振經濟的效果大打折扣，股樓前景再添不確定性。GROW思睿集團首席經濟學家洪灝表示，現在中港經濟仍未有明顯的好轉，內地正處於消費降級，香港情況更嚴重，因產業結構過於單一，若不減息甚至加息，將會令港樓進一步下跌。股市方面，他認為港股已連跌4年，若今年再跌將是史無前例，但他並未太悲觀，預測恒指將在16000點至23000點上落。

至於炙手可熱的黃金，他大膽建議讀者逢低便買，「這一次黃金的升幅，會遠遠超出你的認知！」他估計，金價目標至少會見3,000美元，若以5至10年計，金價挑戰5,000美元，也不會覺得意外。

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洪灝簡介

現職：

‧GROW思睿首席經濟學家

事業：

‧曾任職交銀國際董事總經理、研究部主管

‧中國國際金融有限公司執行總經理，首席全球策略師（北京、香港）

‧歷任摩根士丹利（悉尼、紐約）、花旗集團（紐約、倫敦）全球策略師

學歷：

‧畢業於對外經濟貿易大學、澳大利亞新南威爾士大學

殊榮：

‧被彭博評為「中國最精準的策略師」

‧曾被《新財富》雜誌評為「最佳海外策略師」

‧2017年被《亞洲貨幣》機構投資者投票評為中國和香港市場經濟學家及策略師第一名，並囊括了12個最佳經濟和市場策略研究個人及團隊大獎

‧曾準確預測了2013年「錢荒」市場的暴跌和反轉、2014年中至2016年中中國股市泡沫的始末。

現在內地經濟看似有起色，加上港人北上消費成風，令鄰近香港的地區如深圳、珠海等地每逢周末假日都擠滿港人，帶動當地消費。不過，到底內地經濟是否真如表面看的好？GROW思睿集團首席經濟學家洪灝表示，要視乎從那個角度看，如果看地產，其實很慘，因為大家都不買樓，不買樓自然就剩下很多錢。

其次，街道上是人流多了，但真正的生意卻少了不少，好像一些奢侈品牌生意都不好，沒人買，反之低端消費非常好，「其實整個消費習慣都改變了，以前是比較誇張一點，因為以前的收入價格在升，尤其是房價，大家覺得自己很有錢，但現在覺得好像無論是收入或是前景都有太多不確定性，又不用買樓，反正都要消費，就選擇消費低端，現在很明顯其實是消費降級。」

至於香港，洪灝認為情況就更嚴重了，香港從前的產業結構過於單一，主要是金融地產，惟地產受到國內拖累，還有很多中產都離開了，所以香港的地產可能要長時間才能復甦，「雖然看到在政策『撤辣』後成交好像增加了一點，但這是不可持續的，因為房價仍然很貴，而且人口減少，對住房需求自然也減少。」第二，就是香港的國際金融中心地位或多或少被新加坡搶鏡，人家去到4、5萬億美元管理資產規模（AUM），而且有一部分資本是從香港流到新加坡，所以在這情況下，香港如果沒有金融、沒有地產，內地旅客現在不來了，香港人都去了深圳、廣州，以致香港現在會變得很被動，所以香港的問題可能會更加大一點，內地看必需消費是可以的，低端消費是可以的，高端消費和地產就不太好。

低價競爭產能過剩

然而，中國房地產倒下之後，現在市場焦點好像又回到製造業或消費那裏，像近期見到電動車或一些新能源電池走勢凌厲，卻又開始衍生到產能過剩的問題，就連《經濟學人》或美國財政部長耶倫（Janet Yellen）都針對此事提出意見。洪灝的看法又如何？他不諱言現在的確是產能過剩，並舉例指出太陽能晶片在18個月跌了三分之二，電動車現在一部約7萬多元，一個Chanel手袋可能也是8萬多，大家都在笑拿着BYD（比亞迪）去上班，所以這個就是很典型的產能過剩。而在這情況下，大家都是以低價作為競爭策略，而不是用差異化。「我覺得中國的產能過剩問題，很容易Aggloment（聚集），是因為中國本身有部分產能是出口的，他沒有準備在國內銷售，譬如說在歐洲賣的車，雖然看起來一樣，但是他成本是高很多，為了完成，他會給國內同款車貴兩倍甚至更多，這些都講明部分出口產能，就是為了滿足外國的需求。」

若從宏觀經濟來說，洪灝預計今年GDP平均有5%，但是這個5%的構成就不一樣了，譬如說以前投資佔了40%甚至60%，今年可能投資會少很多，消費可能會增加，出口可能會比去年好，然後政府的物資可能會比去年好，甚至有所增加。雖然表面上經濟仍是5%的增長，但是它的構成是完全不一樣的，「我反而覺得現在的構成是很危險的，所以你說會不會升，我覺得肯定不會，若守得住5%已經很好，但是在這裏你見到它的構成是完全不一樣的。」

要有耐性莫失希望

港股方面，洪灝指，1月份恒指曾跌至14794點，基本上已是全年低位，「希望不要像2021年，當時是曾經升了50%後再倒跌，我們希望港股可以更加穩健，目前為止，看到2022年的低位14587是守得住的，今年1月份的低位很重要，他的方向應該是由低位慢慢抬升，如果要形成新的趨勢，就需要一些基本的改變，譬如中美關係、香港定位等，剛才所說的香港發展，這些都會影響到整個投資市場的信心；此外，現在我覺得還會有一個技術反彈，但要記住所有的轉勢，最初都是來自技術反彈，而且1月份的低位，我們應該看到底部不斷在抬升。」

事實上，港股已經下跌了4年，到底如何可以看得樂觀一點？「除了打仗之外，無一個資產類別曾經連跌4年，如果今年真的不幸發生，可能會是創造歷史，簡直是史無前例，我希望不要發生。今年是大選年，如果美國不差的話，其實我們也不會太差，所以大家要有耐性，不要失去希望，因為我們是Going against the odds，歷史上這件事從未發生。我們非常便宜，中美關係可能是邊際向好的，未有Price-in，中國利率水平維持低位等等，其實這些都會幫到港股，但你說一個行情轉勢，我們需要更多的基本面改變，例如香港要找到想做甚麼。」

若按現在走勢來看，洪灝相信恒指的上落區間會維持在16000點至23000點，「你不可能預測甚麼是意外的消息，其實23000點可以很快達標，港股兩三日就可以去到，恒指升起來，3天2000點，很快便到位，所以我不是很擔心。」

港股缺乏新的東西

另一方面，現在港股選擇無多是一個很大的問題，所指的是每一個板塊的股票都有其自身問題，如銀行股會有房地產的問題，買科技股又有中美關係、美國封鎖問題，買房地產就更加肯定不行，那麼應該買甚麼呢？消費品可能可以，真的很便宜，像海底撈（06862）很便宜，但大家炒來炒去都是那幾隻股，沒有新的東西去爆發想像，不像美股隨意買隻Nvdia（NVDA）、美光（MU），甚至Dell（DELL）都居然可以咸魚翻生。「我們需要有一個吸引到大眾注意力，扭轉港股頹勢的東西，我們需要一個新的強心針，反而更加重要，讓大家看到希望，而不是現在每日有1000億元成交額已經算高。」

洪灝認為港股缺乏新的東西，並進一步解釋：「如果我要買科技股，請問香港有甚麼科技股？我覺得不是我們傳統所謂的科網股，大家已經看得很清楚，那些只是送外賣、互聯網電商，根本不算甚麼科技股。你說我們有沒有半導體，有的，但被人限制了，就算我們有比較好的，如激光雷達有些新的領域，其實香港沒有代表性的公司，所以你說甚麼可以喚起我們的原始精神，真的很難想到，如果我們可以有一個譬如像TikTok來香港上市，這樣就厲害了，可惜暫時沒有。」

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