市場水浸，值得買些收息股守門口嗎？

當問及中華煤氣（00003）、港鐵公司（00066）和領展（00823）的看法，有「最強地產分析師」稱號的奧陸資本創始人兼投資總監蔡金強直言買不落手，估值貴是主因，「最差就是港鐵，廿多倍市盈率，而且息率很低，只有兩、三厘，港鐵有50%的稅息前利潤（EBIT）來自車站商務和物業租賃，這方面已收得工。」

此外，他形容煤氣「貴到無朋友」，股息率同樣不到3厘，過往起股價的法寶，乃「十送一紅股」，但關鍵是，過去煤氣通過維持相應的盈利增長，以抵銷送紅股所產生的攤薄效應，但目前看來未必行得通。「去年社會運動之前，煤氣的用氣量已經下跌，估計下半年和今年會更加大鑊。因為煤氣有30%來自餐飲，這方面會有大幅下降。」資料顯示，煤氣中期的本地煤氣銷售量已跌2.4%至157.8億兆焦耳。至於領展同樣今非昔比，公司由亞洲最大社區及民生的房託基金（REIT）轉型至世界性的房託基金，將版圖擴展至澳洲，業務不再集中在受經濟周期影響輕微的民生商場，反而改變了投資者對其的偏好。

「以前，領展接近無風險資產，只要將其回報和美國10年國債息率比較，大概計算得出股價表現，假設聯儲局減息0.5厘，照道理領展可升20%，加上每年的每基金單位分派（DPU）有約8%增長，屬於無風險兼有成長的公司，但是現在變了。」

他補充，若考慮買股收息，倒不如買本地地產股，至少股價跌得低殘，大孖沙有機會入市增持或公司回購，多少能頂住股價。「無論長實、新地、新世界，如果覺得無面，拎100億元出來，對他們來說，其實好少錢！」

本文節錄於645期《iMoney Wealth》封面故事。

撰文：

林衞、柯慧琳