【問】冼先生

年齡︰55歲

目標退休年齡︰60歲

職業︰航空業

每月MPF供款︰ 1,750元      

MPF戶口總值︰80萬元

現時投資選擇︰港股基金

MPF以外的退休準備︰股票、外幣

疑問︰請問專家對我的MPF有何建議？

【答】景順香港退休金主管麥劍豪

盡管2017年以來，港股（恒指）平均年回報率達14.6%（連股息），但我們需知道港股是較為波動的市場，而且相比同期美國股市的表現仍較為遜色，美股（標普500指數）同期年均回報率為16.3%。

55歲的冼先生正處於退休投資周期的最後階段。根據一般的「投資下行軌道」，他的資產配置應相當保守並保持充分的流動性，以便靈活變現所有資產，避免承受重大虧損。進取性資產配置（如股票）佔總投資的比重不應超過四分一。所以，將資產全部投資於港股並不符合其現況。

現階段，冼先生應至少將75%的資金投資於固定收益相關資產和短期流動性資產（例如短期票據、貨幣和保守型基金），同時保留小部分（即25%或以下）資金投資於股票。防守性配置中，債券資產可佔75%，短期流動性資產則可佔25%。而流動性資產比重應逐年增加以加強資金流動性。投資者在退休前的最後幾年，流動性資產最好應在該配置中佔超過50%。

盡管冼先生已進入退休投資的最後階段，但他仍須保留一小部分的股票配置，因為股票投資可對沖通脹風險，而且我亦不認為持100%的固定收益資產配置是明智的策略。為避免費神研究及選擇個別市場，他可投資環球股市，略微偏重香港市場，即環球佔90-95%，香港佔5-10%。這樣，股票投資的總體波幅會低於僅持有港股，並且可避免重大資本虧損。

同時，冼先生應在未來5年把固定收益相關資產及短期流動性資產的配置比重從75%逐步提升至85-90%，即在60歲之前按年增加約2-3%配置。這樣他就可鎖定之前透過股市及固定收益資產所獲得的資本收益。去年政府債券、企業投資級債券及高收益債券等各類固定收益市場產品的回報已相當強勁，這情境在短期內不大可能重演。故策略性地看，把固定收益資產轉為流動性資產將有助退休前保存財富。

我亦留意到冼先生有作外幣投資，相對其他資產，貨幣市場可出現較大波動。他或許投資於實物貨幣或貨幣期貨等槓桿貨幣市場。然而，哪種方式都不適合退休投資組合，因貨幣投資與「利差交易」掛鈎，比如從日圓等低利率市場借款，然後投資於人民幣等高利率貨幣，但最終一種貨幣的收益或收入未必可彌補另一種貨幣帶來的資本虧損。

與其尋求其他投資工具，冼先生可考慮將強積金投資以外的多餘資金，作強積金可扣稅自願性供款（TVC），既享受不同強積金供應商較零售渠道便宜的投資選擇，亦可每年獲取稅務扣減優惠，和在60歲退休前只需經歷短短5年的投資鎖定期。

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撰文：

麥劍豪 景順香港退休金主管