物價的升與跌，核心關鍵在供應與需求的關係。受新冠肺炎疫情影響，內地的供應與需求同時受到壓制，令物價走勢更難預測，而不同物價的走勢更可能出現分歧。2003年的非典疫情，雖與現時大不一樣，但仍是相對較值得參考的一段時間。從範圍上，由於非典疫情，對北京影響較大，其他地區較小，而新冠疫情則遍及全國，和非典時的北京相似，因為將非典時的北京物價水平變化，與現時相比較匹配。

在治理疫情上，非典時間防控程度不如新冠肺炎嚴格，居民流動未受太大限制，更多的是外出消費意願大幅降低。後者則採取全面網絡化隔離管理、限制人口流動，屬高壓措施。在此情況下，食品、生活用品等為主的必須消費，和以衣着、居住、交通、文娛等服務為主的可選消費，就產生了不同變化。內地採取嚴格措施，居民留在家中，令必須消費的需求只有限度減少。

然而，措施限制了人員流動，運輸出現困難，導致食品、生活用品的供應同樣減少。由於供應減少的幅度，大於需求減少的幅度，因此促成必須消費的價格向上。事實上，不少物品價格已被搶高，從香港的廁所、即食麵被搶購一空，不難想像內地食品亦會被搶高，幸而內地政府嚴打商家哄抬物價，才令物價未有爆炸性上升。

而更令人擔心的，是內地以外亦面臨危機。對農作物破壞力強勁的蝗蟲在肆虐非洲東部，且正蔓延至巴基斯坦、印度等地，未來不排除會繼續東進至中國內地。若然新冠肺炎疫情未能順利在未來數月降溫，令食品供應回復正常，相信食品價格將會進一步向上。

至於可選消費，受隔離、限行措施所限，需求則出現大幅度的下降，特別是交通、服務型消費。根據一些大型上市公司的數據，目前內地商舖恢復營業比率約50%左右，相信第一季度可選消費類別的CPI將現負增長。惟在食品價格大幅上升抵銷下，內地首季CPI仍會出現較高增長，至第二季才會有所回落。另外，1月結束半年來跌勢的內地PPI，相信將會再遇低谷。因應不少工廠延遲復工，以及需求減少，銅及鐵礦石等大宗商品的價格都明顯下跌。參考非典期間，PPI連續數月出現按月跌幅。故此，相信PPI在上半年都難以樂觀。

本文節錄於644期《iMoney Wealth》宏財大略。

撰文：

陳永裕