投資理財

學者股神梁劍平 長揸煤氣 年賺兩成

2018年港股步入熊市,除非投資者很擅長炒波幅,否則過去一年極難贏錢。然而, 有「學者股神」之稱的香港恒生大學商學院副院長梁劍平,去年沒有頻繁買賣短炒,其投資組合仍賺約兩成。「學者股神」頭號愛股中華煤氣(00003),自2005年起收集,多年來有買無賣。去年煤氣逆市升16.5%,重倉煤氣助他成功跑贏大市,最近3年其股票組合年均賺兩成。

失敗乃成功之母,此話雖然老套,但梁劍平有今日的投資成績,全賴1997年的投資失誤。他回想1991年由澳洲回流香港,加入任教理工大學市場學系,每兩三年可獲一筆約滿酬金。他還記得1996年有一筆30萬元約滿酬金,當時股市炒風熾熱,他也動用30萬元入市,買電訊盈科(00008)、中移動(00941)等股票,但當時他沒有仔細做過功課,只是聽消息買入。

「我用30萬炒到200萬元,在電訊盈科賺了60、70萬元,中移動也賺過錢,可惜我自信心太強。由於成日要上堂無睇,中移動跌咗好多也不願放。結果(1997年股災)由200萬跌回60萬元。1997年以80元買中移動,跌到30元,一隻便輸了幾廿萬,好彩啲錢係炒返來。」

雖然1997年沒有輸到入肉,梁劍平也痛定思痛,「當年跟消息買股票,又過分自信,唔識放股票。我這一行的問題是要上堂,不是專業炒家可以睇住個市,1997年幾秒鐘跌一蚊,啲人要錢唔要貨,上完堂3個鐘之後可以跌了很多。」

接着數年,梁劍平沒有再拈手股票,默默地重組投資策略,打開上市公司年報,研究基本因素。「一間公司股價與業務增長模式有很大關係,我相信市場是聰明的,(經營模式好)會睇得到的。」

2005年,他開始重投股市,決定從穩健的股票入手,「不外是中電控股(00002)、電能實業(00006)、煤氣、長江基建(01038)。比較之下,發現煤氣雖然息低,但回報高於其他公司。」他較看重煤氣北上發展燃氣業務。例如中電在外國投資發電廠,但電力是一項敏感業務,一定會受外國政府嚴謹的監管和限制。相反,煤氣北上發展,跟中央關係良好,「在中國人地方做生意好啲,(到美國做生意)美國話禁你就禁你。」

梁劍平鍾情煤氣的原因不止於此,他詳細研究過其業務模式,直言愛股「有持續坐喺度收錢的能力」。先談香港業務,「試問大家有哪一天不用煤氣(煮食)?」雖然港人每日也要用電,也可用電磁爐煮食,代替使用煤氣,「但煤氣是自然性壟斷,加價也不用政府審批,靈活性高過兩電。兩電是政府給予的壟斷,加價也要到立法會(被議員質詢),掣肘較多。」

至於煤氣的中國業務,梁劍平打開電腦,讓記者看看他為煤氣所做的功課,他將2006年至今煤氣及子公司港華燃氣(01083)的內地項目數目、收入等數據輸入試算表檔案。2006年煤氣在內地有38個項目,到2017年已增至141個,加上港華燃氣的105個項目,項目總數達到246個,數目每年也有增長。「因為它唔派咁多股息,派紅股,即派張紙給你,留返啲錢做業務增長,我喜歡這一點,派現金給你只是短暫的恩惠。」而煤氣保留較多現金作投資燃氣項目,也確實做到成績。

煤氣近乎年年派紅股,僅2001年至2004年間斷,梁劍平曾以試算表檔案,分析煤氣派紅股的威力。假設投資者在2001年4月11日(除淨前一天),買入1萬股煤氣,之後不再加注再買,到了2018年6月8日(除淨日),累積收取了27,975股的紅股,合共持有37,975股,當日總值58.78萬元。連同每年收取的股息,總值更有70萬元,17年來增長逾30倍。複合年均增長率(CAGR),每年也超過20%。年年送紅股之下,梁劍平直言大部分煤氣投資者也是「忠心股東」,只有買不會賣,因此股價難以回調。他自己也是只買不賣,而且每月也把薪金的10%月供煤氣,當作儲蓄。

節錄自第586期《iMoney Focus》封面故事。

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