ICO的興起，究竟是好是壞？對香港的創業環境又有沒有幫助呢？

本地加密電子貨幣掘礦公司Coulla，創立尚未夠一年，由於Bitcoin去年瘋炒，他們成為最大的受惠者，擁有300部掘礦機的他們，每月虛擬貨幣交易額已是七位數，甚至曾差點達八位數，相當誇張。創辦人之一Alvin Law透露，他們現正籌備建立虛擬貨幣交易所，並將發行自己的ICO，勢要衝出香港發展。

ICO流動性較傳統高

根據追蹤ICO計劃的網頁「TokenData」的統計，2018年首兩月，全球共有48項新發行ICO的計劃，集資額高達11億美元，佔去年全年56億美元集資額的五分之一。而香港亦有本地Startup以ICO公開集資的成功例子，例如iM上期訪問了LikeCoin創辦人高重建，他建立一個讓讀者以Like付費給作者的平台，共籌得1,200枚以太幣（約值530萬港元）；將電郵簡化為即時通訊程式的MailTime，去年對外發售了9.4萬枚以太幣，共籌得約4.2億港元。

香港縱有創科人才，礙於市場大小，Alvin認為難以吸引世界級的風險投資者，而本地Startup投資者的圈子又太細，假如不受青睞，幾乎已無法吸引資金投資。相反，若本地Startup轉而透過ICO集資，由於Blockchain技術打破區域限制，跨國投資者的滙款亦只消幾分鐘便完成，相比眾籌平台如Kickstarter的傳統銀行電滙，實在快得多。
「ICO對投資者最大的好處是流動性高，因為傳統Startup融資，不論A、B、C輪，一日未IPO公開招股，就算是入了股Facebook的誠哥，也難以中途放售，而ICO投資者則退場容易。」

優質ICO需公開透明

Alvin認為，ICO對香港的初創企業幫助很大，除了一下子可接觸全世界的投資者，更重要的是，無論企業處於任何階段，就算計劃仍停留在概念層面，一樣可作公開融資，而且更不用分股權予投資者。

當然每件事都有好有壞，太過自由沒有監管，又容易導致失敗。Bitcoin.com統計顯示，去年902項ICO計劃當中，46%失敗收場，相關損失金額達1.04億美元，當中有276項更出現發起人夾帶私逃的情況。

要分辨ICO是否優質，就一定不可盲目聽貼士或只聽某某名人推薦。Alvin指，假如揀選了一項優質ICO計劃，必需細讀其「白皮書」，並可從以下四方面觀察︰

1. 集資額需清晰
首先要清晰的集資目標，分Soft Cap及Hard Cap，前者若集錢不足需退回全部資金，若集資超過後者，需承諾退回多餘金額。

2. 列明資金如何安排
要清楚告知投資者資金將如何調配，例如45％資金用於宣傳、35％用於研發等，整盤數必需透明度高。

3. 定下發展路綫圖
為企業/計劃定下清晰的路綫圖，例如產品推出市場的時間表。

4. 確實的代幣發行量
由於代幣（Token）的發行量會影響價格，供應量必須固定而且透明度高，投資者及初創團隊的分配比例亦應詳細列明。

兩種ICO 法例需釐清

香港證監會最近首次勒令叫停一項本地違規集資的ICO計劃，由於該項目發行的代幣，日後可贖回股權，因而違反《證券及期貨條例》。事件無疑令香港投資者對ICO更具戒心，Alvin指，ICO代幣有兩類：一種是證券類（Security ICO），透過一個本身沒有價值的代幣，以換取日後分享利潤；另一種是具實際效用的代幣（Utility ICO），就像遊樂場換代幣玩遊戲一樣。前者在香港為不合法須領牌經營，而後者現時處於灰色地帶，暫未受監管。

撰文：

鍾耀恆