馬克龍（Emmanuel Macron）在月初當選法國總統，剛過去的周日更正式登位，令投資者重新愛上歐元及區內資產。

回想十年八年前的金融海嘯觸發歐元危機，外界漸漸對歐元信心盡失。不少分析都直指歐元將多個國情、政制及經濟周期不同的國家綁在一起，在順景時引發區內資產泡沬，在衰退時又會限制個別國家用貨幣貶值來刺激經濟，故歐元被指控為金融危機的罪魁禍首，千錯萬錯都是它的錯!

《金融時報》經濟評論員Martin Sandbu去年就推出著作Europe’s Ophan，反駁上述的看法。Sandbu的看法是歐元並非經濟危機的元兇，真正的兇手是歐元諸國及歐央行在危機中用錯方法救經濟，令歐元區「萬劫不復」。

其中一個論證，是西班牙、希臘及愛爾蘭等國就算不是採用歐元，在金融海嘯前都大有機會出現資產泡沬。Sandbu提供的證據是冰島，這個北歐小國在2000年代初雖然沒有採用歐元，但仍錄得大量資金流入，反映資產泡沬不是歐元區獨有，而是環球因素所引致。

Sandbu指金融海嘯爆發後，歐元問題亦不一定要持續多年的，然而歐央行在2011年過早加息，加上歐盟（及主要成員國──德國）多年來拒絕讓幾個「歐豬國」的銀行體系破產，迫使歐豬國負起救銀行業的責任，漸令投資者對國家信貸也都失去信心，引發難以收拾的惡性偱環。這才是歐元危機的問題核心。

各位讀者可能仍對Sandbu的論點不太信服，我明白的，因為看這本書前我也都不同意這些論點的，但Sandbu在書中以鏗鏘有力的文筆，井然有序的分析，成功說服了我。不信的話，你自己也可以去讀一讀。

撰文：

Econ記者