專欄

騰訊最大危機

今年11月,大市升過30000點,不知道大家有否發現一個現象,就是上升的源頭相當集中,主要在騰訊系。記得有很多個交易日,大市10大成交中有6支都是騰訊(00700)相關的股票,包括其正股及衍生產品,更包括它的新上市子公司閱文集團。

騰訊比阿里巴巴更勁,因為阿里巴巴的主要業務網購,中央仍會容許其他大型公司如京東作為競爭對手,但騰訊的通訊與手遊就真的一家獨大,沒有別家可以作為對手,變相發了專營牌照做生意。

騰訊所衍生的服務已經深入民眾生活,而且看來不能逆轉。加上其大數據有政治任務,人人用QQ、電子支付,實名登記,一舉一動、一言一行都變得透明,有如「天眼」。

騰訊勢力 一夜轉變

近日有報告,全球二十多家劵商對騰訊給予評級,結果是全面Buy(買入),看來全世界都看升,如此強勢股,沽空它的都會出事吧。一家這樣的公司,這樣的股票,實在無敵,怎會輸?

當全世界都站在同一方,買它還有需要猶疑嗎?近年巴菲特(Warren Buffett)也開始沾手科技股,為何巴菲特不買騰訊而買Apple呢?這是一個迷思,亦值得深思。

完美之中,仍是有點風險的,其中一大風險就是政治。近年大家留意到我們的首富李嘉誠不斷賣掉國內與香港的資產,更將旗艦公司的香港註冊改為開曼群島,令人有撤資之疑。把投資重心由中轉西,可能有投資回報效率及策略考慮,但數十年來,突然近幾年有如此巨大的變動,深謀遠慮的李生,大概是綜合性的決定,當中政治考慮的比份也應相當重。

今天騰訊的勢力,源於國家的全力保護,騰訊始終是內地民企,而且主要生意業務在內地,並不如國際巨企Google、Apple等,生意遍佈世界,真正在自由市場中技術性擊倒對手。若國內出甚麼亂子,例如國家政策打壓其生意,或扶助其他競爭者,形勢絕對可以一夜轉變。

內地政治 小心為妙

類似情況不是鮮有,如巴菲特曾經投資的中石油,突然被徵收「暴利稅」。近日,A股股王貴州茅台被一篇官方文章指其股價升得太高是一些投資者的自私行為,影響內地股市整體慢牛的格局,是不負責任的,背後反映着甚麼訊息呢?

官方需要企業按它們的劇本行事已經不是新鮮事,2015年大時代,大家還記得中央下令不准大戶沽出股票嗎?升也好,跌也好,不按阿爺的劇本走,絕對無運行。內地企業,實在「成也管控,敗也管控」。

早前,《人民日報》多次出文批評騰訊一隻遊戲《王者榮耀》,指遊戲沒有反映真實歷史,應該加以監控。而這隻遊戲佔騰訊手遊業務的一半盈利,令人感到中央有點打擊騰訊的動作。近日有傳大型企業需要引有黨員入董事局,這動作似曾相識,文革前的公私合營?接著如何?內地政治千變萬化,例如往日貪污是常識,這幾年卻捉了數十萬個貪官。方向話變就變,企業是否永遠能適從呢?

最後借一位網友的分享:Apple市值約9,000億美元,一年大概賺500億美元。騰訊市值約4,500億美元,即Apple的一半,但一年賺100億美元,即只有Apple五分之一。如果你有9,000億美元,會願意買Apple還是買兩間騰訊呢?除了盈利、增長前景等因素,以上所提到的地緣政治風險,當你作巨額投資時必須考慮。巴菲特這位價值投資宗師,他的決定總是值得研究學習的。

撰文:

止凡

欄名:百萬Blogger

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